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华泰证券:欧洲天然气短缺影响制造业产能,国内高端装备迎来国产替代机遇

日期:2022-07-21 09:49:47

华泰证券指出,由于欧洲天然气供给缺口明显、以及北溪面临断供风险,对欧洲的机械制造业影响很大。欧洲的能源转型计划,将带来对国内高端装备的明显需求提升,此外还有欧洲制造业产能受限,也将加速全球产业格局重塑。

1)欧洲天然气需求缺口凸显,中国高端装备竞争地位有望变化

欧盟预计到今年底减少2/3对俄罗斯天然气的依赖,并从替代国家额外进口500亿m³。

以欧洲(欧盟+英国)2021年对俄罗斯1421亿m³天然气进口量估算,今年约有947亿m³的缺口。欧洲有望采取多种措施以缓解天然气供应紧张。

北溪一号年度检修导致断供威胁,增加了欧洲天然气供给的不确定性。华泰证券认为,欧洲天然气短缺对中国机械装备业的影响体现在三方面:

①增加LNG储运装备需求;②欧洲加快清洁能源建设,利好中国风电、光伏和氢能装备出海;③影响以欧洲出口优势的高端机械制造业的全球格局,中国企业有望加快出口拓展和进口替代。

2)影响路径一:天然气多元化供应,LNG装备需求增长

俄罗斯占欧洲天然气进口量的37%(2021年),欧洲管道气向欧洲供应减少,将使得欧洲增加LNG进口补偿缺口,LNG装备需求有望增长。

欧洲或将:

①增加储存容量建设,囤积美国LNG货物(截止7月17日库容率达65%),有望提振接收站、FSRU等工程建设需求;

②增加LNG船需求:2022H1LNG运输船订单大增,突破100艘;

③增加LNG罐箱:传统LNG海运的一种快速补充形势,受益于LNG船订单溢出;

④加速气化厂建设(欧洲气化厂产能缺口约50%)。

相关LNG设备制造企业有望受益。

3)影响路径二:欧洲加速绿色和低碳能源发展

5月18日,欧盟委员会公布“REPowerEU”能源计划,旨在通过大规模、快速地部署可再生能源,以摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖。

①光伏:目标在2025/2030年实现320/600GW光伏装机。

2021年我国硅料、组件等四大环节中资企业占比分别达到76%、96%、82%和96%,设备全部国产化,有望切分欧洲光伏需求蛋糕;

②风电:目标2022-2026年欧洲风电新增装机量或需达160GW。

国内具备出口能力并有竞争优势的主轴、铸件、塔筒、齿轮箱等环节有望受益于欧洲风电景气;

③氢能:根据欧洲REPowerEU计划,2030年欧洲绿氢需求2000万吨。中国碱性电解槽系统成本优势明显,龙头企业已经实现出口。

4)影响路径三:欧洲制造业产能受限,加速全球产业格局重塑

由于中国供应链及成本优势不断凸显,因此在欧洲产能受限过程中,可以从三个角度梳理国内可能受益的产业和标的:

①由于欧洲本土自供产能受限,欧洲有望扩大进口,关注出口能力强的中国国产设备企业;

②从欧洲出口的角度分析,能源缺口或影响欧洲设备的生产交付进度并提升其制造成本,因此高端装备的中国国产替代进程或加速;

③欧洲头部制造业公司或加速寻求产能转移方案,在全球其余地方设厂,中国有望凭借其成本及供应链优势承接较大部分的产业链转移,相关产业链零部件有望受益。

5)相关标的