首页 > 财经研报 > 浙商证券:航空业整合潮即将出现,待疫情消退后将迎来集中度提升和盈利改善

浙商证券:航空业整合潮即将出现,待疫情消退后将迎来集中度提升和盈利改善

日期:2022-05-10 20:14:57

浙商证券认为,航空业受高油价、疫情多重冲击,在危机后行业或再将迎来整合,实现集中度提升,待疫情好转后带来整体盈利改善。

1)回溯我国航空业的两轮整合浪潮:危中有机,三大航和政府主导整合

回顾民航发展,行业大面积亏损和空难等冲击往往伴随行业整合。

2002年在政策引导下,9家民航局直属航企整合形成三大航寡头垄断竞争格局。

2008年金融危机爆发,在国资委的推动下,三大航接连兼并地方航司,市场集中度进一步提升。

2)3月来奥密克容疫情影响超预期,行业再迎重创,行业整合或加速

①航空业受高油价、空难和疫情多重冲击,亏损超预期。

新一轮疫情爆发后,航班量出现断崖式下跌,飞机利用率已跌破2小时/天,大量飞机闲置。航空业资产负债表继续恶化,中小航司经营困难,疫情以来已有数家中小航司被地方国资收购/注资。

②复盘:美国航空业在金融危机后通过兼并收购,竞争格局改善带来稳定盈利。

金融危机后美国航空业大幅出清,经过一系列兼并收购,形成四大航寡头垄断格局,并得以垄断枢纽机场的核心时刻,对运力投放和定价控制权得到增强,行业景气度上升。

③行业或将迎来整合,利好行业中长期发展。

在疫情的严重冲击下,三大航连续巨额亏损,中小航司经营更加困难,全国多地收紧防疫政策与梧州空难或加速行业整合,实现集中度提升,疫情好转后将带来整体盈利改善。