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卫宁健康:最有可能成为下一个大型软件企业,行业条件已经全部具备,目前400亿市值机构直接喊600亿

日期:2022-02-17 16:27:53

分享一篇申万的报告,认为医疗IT将是各产业信息化过程中,最有可能诞生下一个大型软件企业的子行业,其中卫宁健康正迎来行业和自身业务模式双拐点。

1、医疗IT具备大公司成长土壤,行业正出现比较大的变化

大型软件企业成长所需要的土壤包括:下游分散、甲方自身IT能力不强、行业know how壁垒高、行业需求更新高频等条件,医疗IT都满足。

19年医疗IT行业CR5仅32%,比较分散,医院本身IT水平也不强,但由于此前政策端和医院需求端更新都比较慢,导致更新周期接近10年。

18年后,行业发生2个重大变化,此前限制行业迭代关键因素解除。

1)政策端医保局成立后控费和信息化要求大幅提升,需求复杂、更新频率明显变快。

2)技术上,云原生使得敏捷迭代和高频交付成为可能。

2、卫宁新品切中行业变化中的痛点,关键看点在于产品模式变化

2020年后公司陆续推出智慧医院3.0新版本,产品设计以医生实际操作为核心。

同时提高基础软件复用,通过灰度升级可以使产品升级无需停机,并打造交付平台WxP,实现快速交付。

未来卫宁的看点在于,定制化转为产品化。

由于过去医院IT是10年一个更新周期,所以行业收入都是大客户定制化为主,应收回款慢,现金流压力较大。

未来卫宁从深度定制化转为产品化后,由于高频更新和产品化,定制化需求减少,应收占比降低,现金流会明显好转,同时定制化研发减少将提升人均创收。

目前卫宁市占率10%左右,申万预计,公司产品化后预计3-5年内可以观察到市占率进一步提升。

3、估值

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