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海优新材:仅次于福斯特的光伏胶膜新星,组件龙头培养二供诉求增加,成长性极佳

日期:2022-02-17 15:47:59

海优新材是光伏胶膜新星,市占率仅次于福斯特。

近期多家券商深度研报覆盖。申万宏源的研报指出,公司核心逻辑两点,一是受益光伏胶膜供不应求,实现量价齐升;二是,组件龙头出于供应链安全需求,培养二供诉求增加。未来会控制第一大供应商供应比例,海优这样的二线厂商市场份额有望提升。

1)光伏胶膜黑马

光伏胶膜是光伏行业核心辅材,主要是覆盖电池片上下两面,和上层玻璃、下层背板(或玻璃)层压为一体,对电池片起到保护作用。在组件成本中占比约7.53%。

属于相对轻资产行业,扩产较快、ROE较高,同时技术路线变化较小,主要壁垒在于下游客户认证以及规模带来的成本优势,属于较为优质的“赛道”。

目前光伏胶膜行业格局呈“一超两强”状态,福斯特是行业龙头,2019年市占率 50%左右,其次是海优新材与斯威克,2019年市占率均在11%左右。

组件环节集中度提升推动胶膜环节竞争格局优化,排名靠后的中小厂商有望在本轮竞争中出局。组件龙头出于供应链安全需求,同一产品至少选择 2-3 家主要供应商,同时会控制第一大供应商供应比例,二线厂商市场份额有望提升。

2)需求爆发量价齐升

光伏胶膜产品需求集中爆发,行业整体处于供不应求状态。

公司业绩近年来也是持续高增。2020年业绩预告实现营业收入14.5-15亿,同比增长36.38%-41.08%;实现归母净利润2.1-2.3亿,同比增长214%-243.9%。

客户深度绑定隆基、天合等。2018-2020H1公司前五大客户占比分别为 60.01%、77.68%、84.56%,不断加强与光伏组件领先企业的合作,已成功绑定天合光能、晶科能源及隆基股份等头部厂商。