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铜:碳中和正宗受益,叠加全球通胀交易,分析师圈出这些弹性标的

日期:2022-02-17 15:47:21

铜:碳中和正宗受益,叠加全球通胀交易,分析师圈出这些弹性标的

碳中和时代逐步到来,铜需求将打开新的成长空间。相比传统发电方式和汽车燃料,电能是所有能源中最好的中介载体,在输入、储存、输出的便利性和效率上优势明显,而电的输入、储存、输出均绕不开最成熟也是性价比最高的导体材料——铜。

1、全球清洁电站进入密集建设期,光伏、风电、储能领域用铜方兴未艾

随着中国非化能源加速步入平价时代,力争2060年前实现碳中和;欧洲夯实能源转型政策,提升可再生能源占比目标;美国拜登政府上台,清洁能源政策重获重视,力争2050年实现碳净零排放等减排目标推进。我们预计国内2021-2025年光伏和风电年均新增装机量在71-94GW和13-26GW,年均铜需求量在55.4~66.9万吨,到2030年光伏和风电发电铜需求或达85万吨。海外预计2021-2025年光伏和风电合计年均新增装机量在103-114GW,年均铜需求量在49.45~57.9万吨,预计到2030年光伏和风电发电铜需求约60万吨。2021-2025年全球储能需求对铜的带动量分别为5.31、8.22、11.12、14.03、18.09万吨,CAGR为36%。随着三元电池储能市场快速发展,预计2030年铜需求量可达40万吨。

2、全球汽车电动化大时代加速到来,新能源车用铜增长动能强劲

中国新能源车政策继续夯实发展动力, 汽车产品市场驱动力开始凸显;欧盟碳排放政策倒逼新能源汽车增长,传统车企在崛起。据我们测算2021-2025年全球新能源汽车销量分别为465万辆、666万辆、890万辆、1158万辆、1445万辆,CAGR高达38.3%,2021~2025年全球新能源车及充电桩用铜量分别为40、57、77、101、127万吨,CAGR约33.26%。2025年后假设全球新能源车年均复合增速15%,到2030年,全球新能源车销量预计达到2906万辆,全球新能源车及充电桩用铜量预计达到265万吨。

3、在清洁能源革命背景下,光伏、风电、储能、新能源车及配套等领域对铜的需求量有较大提升,有望带动全球铜供需平衡步入短缺时代

据测算,相对于2020年,2021-2025年清洁能源领域对铜的需求增量为166万吨、185万吨、211万吨、240万吨、270万吨;相对于2020年,2030年清洁能源对铜的需求增量将达410万吨。

新能源车领域新增铜需求占当年全球铜消费总量1.6%、2.2%、2.8%,需求增长贡献率分别为0.3%、0.8%、1%,2021年之后新能源车领域是铜需求增量的主要驱动力。

从供需平衡来看,考虑到2021~2023年铜矿供应CAGR为2.85%,精炼铜供应CAGR为2.47%,皆低于需求侧CAGR 4.23%,全球精铜市场分别短缺30.4万吨、79万吨和118万吨,预计短缺需求占比分别为1.2%、3.0%、4.4%。

全球通胀交易已然开启,叠加清洁能源革命背景下,新的铜需求空间将被打开;考虑到铜矿供应进入低速增长时代,加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制,全球精铜供需缺口将逐步扩大,铜价中枢有望进一步抬升。

关注紫金矿业、西部矿业、中国黄金国际、云南铜业、江西铜业、铜陵有色、金诚信等铜业标的,以及铜钴伴生的标的,如洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。

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