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开源证券:估值回归合理,食品饮料板块2022年将迎复苏,这4条主线最值得重视

日期:2022-02-17 15:34:37

开源证券指出,食品饮料板块今年以来跑输大盘主要是由于估值回落,展望明年多数子行业将迎来复苏,有四大主线值得关注。

1)食品饮料年初至今跑输大盘,主要源于估值回落

2021年1-10月食品饮料板块下跌5.1%,跑输沪深300约12.1pct,在一级子行业中排名倒数第四。

分子行业看,软饮料(+80.9%)、啤酒(+8.8%)、其他酒类(+2.8%)表现较好,且为正收益。

涨幅分解来看,股价下跌主要源于估值回落:食品饮料2021年1-10月PE较2020年底回落19.4%,预计2021年净利增长17.7%,两者共同作用,年初至今板块股价下跌5.1%。

2)2021年公司节奏:全年呈现降速走势。预计四季度企稳

(1)从需求端来看,一季度是白酒传统的消费旺季,春节期间疫情控制较好,消费需求有明显增长。二季度也将实现较快增长。三季度面临高基数以及局部疫情扰动,双节动销平稳,三季度增速略有下行。白酒全年整体呈现降速格局,估计四季度增速企稳

(2)疫情导致消费场景缺失,2020Q1基数较低。2021Q1疫情得到有效控制,出现较快增长。2021Q2高基数效应叠加渠道结构变化,大众品增速回落。三季度消费力偏弱,局部地区疫情影响,导致增速仍处低位。

3)产业变化趋势:酱酒合理降温,乌苏快速突围、社区团购渠道兴起

2021年食品饮料产业变化在于:

一是酱酒有降温现象,一方面反映出白酒行业持续升级以及头部集中趋势,另一方面也降低白酒过热风险。

二是大单品乌苏快速突围,带动重庆啤酒持续增长。

三是社区团购渠道兴起,渠道结构的变化对传统渠道形成冲击,短期带来扰动。

随着厂家的严格管控以及社区团购自身逐渐规范,影响正逐渐收敛。

4)2022年4条投资主线:消费升级、提价主题、乡村振兴、困境反转

往2022年展望,大背景环境是疫情后期经济活动仍在缓慢复苏。

经济2021年的经济波动,消费走弱后,从基本面的角度来看,多数子行业2022年应处于回暖改善过程;从估值角度来看,食品饮料已步入合理区间。

2022年估值稳定,板块仍需回归业绩增长主线。2022年食品饮料交易策略四条主线:一是紧扣消费升级主线,布局白酒;二是关注价格传导主题,布局提价品种;三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会。四是2021年部分行业影响较大,2022年可能出现反转局面。

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