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国泰君安:白羽鸡行业至暗时刻,行业优秀的公司也开始亏损,产能去化将超预期

日期:2022-02-17 15:33:38

国泰君安认为,白羽鸡的鸡价已到至暗时刻,行业现金流加速消耗,未来产能有望超预期缩减。同时产业积极向下游C端延伸,借助熟食东风加速转型,加速行业成长。

1)白鸡鸡价低位运行,行业有望出现产能超预期去化

11月行业整体依然亏损,鸡苗端,益生和民和商品代鸡苗销售均价分别为2.18元/羽与1.7元/羽,均低于商品代鸡苗成本;行业截止至11月底白羽肉鸡鸡价为7.81元/公斤,羽均亏损0.25元;

下游综合售价方面,行业价格大幅下挫,圣农单吨售价下滑至9800元/吨,仙坛股份单吨售价8700元/吨,行业最优秀的公司也出现阶段性亏损。

国泰君安认为,目前鸡价处于低位,当前价格位于大部分公司成本线之下,行业现金流加速消耗,未来产能有望超预期缩减。

2)鸡苗、鸡肉产品销量稳定增长

11月上游鸡苗端,民和及益生合计销售商品代鸡苗7480.41万只,同比上升5.74%。下游鸡产品端,鸡肉产品板块圣农、仙坛鸡肉产品合计销售12.7万吨,同比上升7.78%。

随着上游鸡苗销量的增长放缓,预计后续白羽鸡销量增速也有望放缓,价格有望逐步恢复。

3)下游食品端、销量、收入增长,深加工肉制品成盈利新趋势

深加工食品有高附加值,价格稳定等特点,有利于公司抵御鸡价震荡,收获稳定收益,因此白鸡上游低回报,高风险的环境的现状不断倒逼各大公司拓宽下游食品端经营。

以圣农为例,作为禽类深加工肉制品龙头企业,11月深加工肉制品板块产品销售数量为2.27万吨,较去年同期增长4.70%,较上月环比增长19.36%。公司通过研发多样化产品,再利用线上线下多渠道拓宽产品影响力促进深加工肉质品迅速增长,有望成为未来盈利主要来源。