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安信证券:消费场景复苏将成为2022年白酒板块的主要矛盾,区域白酒成长稳定性和业绩弹性更有看点

日期:2022-02-17 15:31:53

安信证券研报指出,不同于 2020、2021 年,2022 年消费场景复苏将成为白酒板块贯穿全年的主要矛盾,消费场景复苏和经济稳增长将取代强财富效应成为行业增长驱动力,场景复苏将贡献业绩高弹性。

1)白酒消费场景多元,不同价格带适用场景各异

白酒兼具物质与精神双重属性,使得其具备相对多元的消费场景。不同价格带白酒主要适用的消费场景各异。不同消费场景下,消费者对于白酒的功能诉求不一样,愿意支付的价格各异,使得其价格带分层特征明显。总体来看,越高端的白酒对实体消费场景依赖程度越低。

疫情冲击因场景各异,不同价格带影响不一。具体拆分疫情对白酒各主要消费场景影响,由于次高端是宴请场景的主流价格带,因而受疫情影响最大。疫情爆发期,受疫情冲击最小的是茅台、五粮液等高端酒;受疫情冲击较大的是舍得、口子窖等次高端酒。复苏期酒鬼、汾酒、今世缘等次高端酒企收入弹性明显较高。

2)2022年春节,苏徽地区白酒旺销

2022年春节,疫情有效管控和返乡潮带动苏徽地区白酒旺销。

一是,2022年春运客流回暖,区域白酒最受益场景复苏。2022年春运明显回暖。区域白酒最重要的的消费场景之一即是大众宴请聚会,随着返乡过年人群大幅增加,宴请等消费场景迅速恢复,区域白酒最为受益。

二是,江苏:疫情防控得力,大众消费升级强承接,春节动销强于预期。江苏经济发达,大众消费主流价格带目前已升级至300元。今年江苏疫情管控良好,作为人口净流入省,春运返乡客流增加对节前白酒消费略为不利。而据渠道反馈,江苏区域春节动销仍然表现良好,或是由于大众消费的强承接,而节后返工潮将持续刺激省内白酒消费。

三是,安徽疫情退散带动返乡潮,春节动销旺盛。安徽经济活力强劲,场景消费以大众宴请为主。作为人口净流出省,今年安徽疫情消退,防控措施较少,省内对消费场景限制更为宽松,返乡潮带来大众宴席消费迅速复苏,在去年低基数基础上,今年动销情况旺盛。但节后返工潮来临后,需求减少将导致动销回落,整体动销或呈现“前高后低”特征。

安信证券认为,不同于2020、2021年,2022年消费场景复苏将成为白酒板块贯穿全年的主要矛盾,区域白酒成长稳定性和业绩弹性均有看点。